新发行体制下首只无担保企业债面世

　　新发行体制下首只无担保企业债面世

　　在新的企业债券发行体制下的我国第一单无担保纯信用债券即将面世。4月8日起，中国中材集团将发行5亿元无担保企业债券。该债券为5年期固定利率债券，债券票面年利率为6.4％。

　　无担保债将成力推品种

　　今年1月2日，国家发改委发布《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》，指出企业可发行无担保信用债券。本次发行的中国中材集团公司企业债券，成为新规定公布后的第一只无担保信用债券。

　　有关人士表示，“从长期来看，取消债券担保有利于建立起真正的信用市场，培育债券参与群体信用风险管理的机制，对我国债券市场的长期健康发展有着重要意义。”

　　发展信用企业债券市场，是加快我国金融体制改革的重点工作之一。国家发改委曾指出，“扩大无担保债券的发行，将成为今后应继续做好的工作任务之一”。作为债券市场更加市场化的举措之一，无担保债券也将是央行今年力推的债券品种。

　　改善风险过分集中状况

　　商业银行为企业债券提供担保始于2002年。2004年国家发改委发布通知，要求企业债发行人应当聘请其他独立经济法人依法进行担保。商业银行为企业债券提供担保成为了一种常态，也导致投资者形成了偏好有银行担保债券的习惯。

　　业内人士指出，监管部门要求发行主体提供担保，其初衷是担心企业债券违约可能给社会稳定带来的风险，因此严格控制企业债券的信用风险。但商业银行为企业债券提供担保，使信用风险过多沉淀在银行体系，这导致整个金融体系较为脆弱，极易形成系统性金融风险。针对这一情况，2007年10月18日，银监会发文要求政策性银行和商业银行等机构不能为项目债券提供担保，包括企业债、公司债、证券化产品和信托计划等，其他融资性项目原则上不再出具银行担保。

　　在长期形成的商业银行担保的背景下，保险公司投资无担保企业债券尚存在一定的政策障碍。商业银行等其他主要投资者也缺乏相应的认识，政策制度上存在一定的滞后性。在旧的债券发行监管体制下，仅有中信集团和三峡总公司发行了无担保企业债券，由于发行人良好的财务状况和深厚的政府背景，情况比较特殊，不具有普遍代表意义。因此，无担保企业债的发行市场曾一度陷入停顿状态。

　　中信建投证券人士表示，“在新的债券管理体制下，大力拓展无担保企业债券业务有重要意义和良好发展前景，并在业内率先进行了大胆的尝试和探索。”无担保信用债券的推出不仅完善了债券市场的产品品种和结构，而且从长远来看，将大大改善我国金融风险过分集中在银行体系内部的现状，并将极大地促进我国信用体系建设。